近期，新勢力“三小龍”先后發布第三季度財報情況。理想持續盈利；小鵬和蔚來雖然仍處于虧損狀態，但兩家企業預計2026年實現盈利。
理想汽車：營收增長 利潤略增
理想汽車公布的數據顯示，第三季度營收達429億元，同比增長23.6%，環比增加35.3%，創下歷史新高。其中，企業已實現連續8個季度盈利，季度凈利潤達到28億元，同比微增0.3%，環比增長156.2%。研發費用方面，第三季度共支出26億元、前三季度累計研發投入達86.6億元，同比增長22%，近一年累計研發投入超120億元。
作為理想汽車的重點項目，理想的智能駕駛技術目前已經將全棧自研的端到端+VLM雙系統智能駕駛方案推送給全量AD Max車型用戶，這也標志著理想在智能駕駛端正式進入AI大模型階段。
交付表現上，第三季度創下新高，交付新車152831輛，同比增長45.4%。三季度，理想汽車月均交付量超過5萬輛，品牌市占率進一步提升，在20萬元以上新能源汽車市場，理想汽車的市占率從二季度的14.4%，三季度提升至17.3%。
目前，理想汽車旗下共有L6、L7、L8、L9和MEGA五款產品，得益于理想L6車型的熱銷以及AD Max車型銷量的占比持續增長，理想汽車在三季度的交付量和季度營收均創下歷史新高。數據顯示，自今年4月上市至今，理想L6已經累計交付超15萬輛。但由于該車也是品牌旗下定價最低的車型，因此理想的三季度單車平均收入相較于前兩個季度有所下降，約為27萬元。此外，通過數據可以看到，盡管理想在交付和營收方面有著顯著增長的表現，但盈利增速有極大差別，由此可見在激烈的市場競爭和新車型研發投入的雙重壓力下，公司利潤的增長空間正逐漸削弱。
理想汽車在第三季度的毛利為92億元，較2023年第三季度的76億元增加20.7%，較2024年第二季度的62億元增加49.3%。車輛毛利率為20.9%，相較于2023年第三季度的21.2%有所下降。這也體現隨著低價的L6銷量不斷走高，高單價的車型銷售占比下降的情況下，理想采取的下調購車門檻的銷售策略已影響整體利潤水平。
展望第四季度，理想預計交付量會達到16萬輛至17萬輛，同比增長21.4%至29.0%；收入總額為432億元至459億元，同比增長3.5%至10.0%。
按第三季度的交付量走勢來看，理想第四季度的預測交付量稍微有些保守，筆者認為原因雖然在于擁有L6這款熱銷車型，但也對品牌其它SUV產品產生內部競爭的情況。此外，由于理想下半年沒有推出新車的計劃，因此最后一個季度的銷售壓力會增大，為了保持住銷量，有可能會采取推出購車福利的活動。
按照此前規劃，理想汽車預計2025年上半年推出全新純電產品，為滿足品牌旗下車型的使用，理想正加速推進充電基礎設施建設。截至10月底，理想已在全國完成1000座超充站的建設，其中包括4888根充電樁，布局31個省份、175座城市。
蔚來汽車：虧損加劇 目標2026年實現盈利
蔚來第三季度收入總額為186.735億元，同比下滑2.1%，環比增長7.0%。其中，汽車銷售額為166.98億元，同比下降4.1%，環比增長6.5%。這主要由于在該季度中蔚來的第二品牌樂道汽車開啟了交付，主打20萬元級別市場的樂道拉低了銷售的總收入，但部分被交付量增長所抵消。
7-9月，蔚來汽車凈虧損為50.597億元，同比增虧11.0%，環比增虧0.3%。毛利率方面，第三季度，蔚來毛利率同比增長2.7個百分點，環比增長1個百分點至10.7%。這主要得益于汽車毛利率增長，以及零部件、配件銷售及汽車售后服務毛利率增長。
蔚來在該季度交付了近6.19萬輛新車，創下單季最高。蔚來董事長李斌表示，今年前三個季度，蔚來品牌在中國30萬元以上的純電汽車市場拿下了超40%的份額。
作為蔚來汽車的第二品牌，樂道于9月交付，產能正處于快速爬坡階段，預計12月交付達1萬輛，明年3月交付2萬輛。等到明年，樂道將繼續推出兩款家用SUV，其中一款為大五座車型，另一款是6至7座的中大型SUV，且兩款車型在價格上都會比較有競爭力。與此同時，蔚來還會在2025年推出旗下第三品牌“Firefly螢火蟲”，首款車型于上半年開啟交付。隨著三個品牌的交付，蔚來將迎來強勁的產品周期。
隨著銷量的增長，蔚來的整體經營也會繼續實現正向增長，虧損在明年預計會收窄，目標在2026年實現盈利。展望第四季度，蔚來預計2024年第四季度車輛交付量為7.2萬至7.5萬輛，同比增加43.9%～49.9%；總收入將在196.76億—203.83億元，同比增長15.0%～19.2%。2025年，蔚來汽車表示銷量預計會實現翻倍。
可以看到，蔚來希望通過多品牌的戰略來抓住不同細分市場的需求來增加銷量，以此提升盈利能力。但不得不面對的問題是，如何平衡好三個品牌的競爭關系，雖然它們互相之間的定位不同，但仍可能出現用戶重疊導致內部競爭的情況。除了內部競爭外，眼下國內汽車市場競爭愈加激烈，各品牌推出的新產品、新技術層出不窮，想要憑借多品牌戰略突出重圍，蔚來的壓力不小。
小鵬汽車：毛利率創新高 預計明年年底實現收支平衡
小鵬汽車在第三季度總收入101.0億元，同比上升18.4%，環比上升24.5%。凈虧損18.1億元，相較去年同期的38.9億元大幅收窄。汽車總交付量為46533輛，交付表現超出預期，同比增長16.3%；三季度毛利率達15.3%創下歷史新高，同比提升18個百分點，連續五個季度實現增長。此次能夠得到全面向好的成績，小鵬把功勞歸于技術降本全面兌現和規模的環比大幅增長。從數據也可以看出，小鵬的“造血”能力正在不斷增長。
小鵬毛利率的改善離不開兩點，首先是其在成本控制和車型結構優化上有了更好表現，通過更精準的產品定位切入細分市場并獲得了市場的認可，銷量持續走高。數據顯示，小鵬在第三季度的銷量分別為11145輛、14036輛以及21352輛，其中低價、低成本的M03銷售火熱，在一定程度上拉低成本。與此同時，供應鏈、設計研發和制造的全流程降本，也拉動了小鵬毛利率的提升。
其次，小鵬通過與大眾的合作實現技術變現。財報顯示，第三季度服務及其它收入為13.1億元，同比上升90.7%，環比上升 1.1%，利潤率達到60.1%。
目前，小鵬在人工智能領域取得了不錯的成績。以最近上市的小鵬P7+為開端，品牌后續推出的全新車型和改款車型都將采用不依賴高精地圖和激光雷達的AI鷹眼智駕方案。智駕能力提升的同時，小鵬還將高等級智駕的購入門檻進一步降低，依靠智駕的技術優勢，小鵬汽車終于迎來強勁的產品周期。
銷量方面，目前M03和P7+都已經開啟了雙班生產，隨著產能的爬坡，11月的銷量有望超過3萬輛。基于此，小鵬也給出四季度交付和營收的預測，預計該季度的交付量達87000輛—91000輛，同比增加約44.6%至51.3%。總營收預期達153億元至162億元，同比增長17.2%～24.1%。
小鵬汽車副董事長及聯席總裁顧宏地表示：“兩年前我們曾向大家明確，即小鵬汽車會在2025年的某個時刻，大約在2025年年底實現收支平衡。目前我們仍然保持這一觀點，我也希望我們能盡快實現這一目標。”
產品方面，小鵬計劃在2025年推出超過4款全新車型和多款改款車型，同時首款搭載鯤鵬超級電動體系的增程車型也將于明年正式推出。
需要注意的是，如何解決交付難題是小鵬汽車的當務之急。目前，M03和P7+的熱賣讓小鵬有大量的積壓訂單，由于產能限制交付能力，導致部分消費者轉向競品品牌。隨著產品陣容的逐漸豐富，也意味著小鵬將面臨更大的交付挑戰。（屹辰）