降低市場換匯成本 減少離岸匯率影響

　　中國結算詳解港股通換匯方案：

　　■本報記者 朱寶琛

　　中國結算負責人11月19日對記者表示，現今正式實施的換匯方案，是經多方研討、反復磋商而形成，其最大優勢在于通過中國結算的凈額軋差換匯機制，以“凈額換匯、全額分攤”為運行原則，相對于全額換匯，最大限度降低了市場整體換匯成本、減少了換匯可能導致的離岸匯率影響。同時由于中國結算實施統一換匯，普通個人投資者也可因此獲得適用于機構的更優匯率。在整個換匯過程中，中國結算不收取任何費用，不賺取匯差。

　　他介紹，“凈額換匯”，即交易日（以下簡稱“T日”）日終，由中國結算以當日境內投資者通過港股通買賣港股全部應收應付資金的軋差金額向港股通結算銀行換匯，“全額分攤”，即中國結算將換匯成本按當日所有買入賣出交易應收應付資金的總額分攤至每筆交易，形成投資者的買入結算匯兌比率和賣出結算匯兌比率。T+2日，中國結算根據前述確定的換匯匯率，與港股通結算銀行完成就T日換匯交易的資金交割。

　　他同時介紹，港股通業務中需事先設定參考匯率，該匯率主要是考慮到境內券商出于換匯資金風險管理、要求投資者交易前全額繳納相關資金。該筆資金并非用于實際結算。為避免當日匯率波動給市場帶來的結算風險，其取值范圍覆蓋了歷史上的最大單日波動范圍，目前其取值為T-1日末離岸市場港幣對人民幣即時中間價的±3%。具體繳納事項，投資者可事先咨詢指定交易證券公司了解詳情。

　　而交易所涉的實際結算匯兌比率是根據日終凈額實際換匯匯率并按買賣全額分攤原則確定的，結算匯兌比率一般都會優于市場參考匯率。

　　對此，他舉例進行了說明：以11月17日為例，投資者買入港股的實際結算匯率（即賣出結算匯兌比率）為0.79017，賣出港股的實際結算匯率（即買入結算匯兌比率）為0.79143。而當日在岸市場銀行柜臺牌價為買入價0.7880、賣出價0.7910，離岸市場柜臺價格更高達買入價0.7860、賣出價0.7935。可以看出，當日賣出結算匯兌比例比在按柜臺牌價優惠0.1%，比離岸柜臺價優惠0.4%；買入結算匯兌比例比在岸柜臺牌價優惠0.4%，比離岸柜臺價優惠0.7%。