地方債加速發行趨勢明顯 今年發行已超5000億元

   臨近3月末，地方債加速發行態勢趨于明顯。截至目前，今年地方債發行已超過5000億元。通過發行置換債券借新還舊，是目前化解地方政府存量債務的最主要方式。此外，部分地區正在嘗試與互聯網企業合作，用市場化手段化解地方存量債務，并取得了一定的效果。

   此前，興業銀行與錢通資本管理公司及旗下的財貓網就特定政府基礎設施信貸資產受益權轉讓達成了協議。按照協議內容，興業銀行將對地方政府債務的受益權轉讓給財貓網，財貓網將這個資產包通過金融機構以證券化的形式轉化成理財產品，銷售給投資者。

   政府債務對接的項目通常是土地一級開發整理、基礎設施建設等公用項目，所需金額大，建設周期以及資金回籠周期長，對銀行的資金流通壓力比較大。據了解，上述項目的貸款為6億元，如果全部收回資金，則需要三到五年時間，而與財貓網合作，可以使銀行快速回籠資金。

   財貓網創始人李沖介紹，目前財貓網通過金融創新方式，支持地方政府融資和資產證券化主要有兩種方式。一是服務地方政府存量債務置換，以即將到期的政府債務資產，或地方政府特定的債務資產包為基礎資產，由錢通資本受讓地方政府特定的資產包收益權，地方政府再次獲得現金流實現融資。

   另一種是服務地方政府資產證券化及私募債發行。地方政府把基礎設施項目打包，以項目未來產生的現金流，由錢通資本發行項目收益權的資產證券化產品，或政府定向私募債產品，并通過互聯網金融創新方式完成資金募集。

   李沖表示，財貓網已經在浙江、河南、海南等多地試點，累計涉及金額近百億，未來計劃重點支持“一路一帶”節點城市的基礎設施建設，并且制定了“十城百億”戰略，即二年內服務十個城市，規模超過百億。目前已經與陜西、云南、河南等省的部分城市達成合作意向。

   對此，業內專家表示，置換債券是目前化解地方存量債務的主要舉措。但借新還舊化解壓力只是權宜之計，地方政府迫切需要創新融資手段和化解存量債務的新模式。

   據了解，目前地方政府在試點資產證券化方面仍面臨不少問題和困難。一是經驗和方法有限，在資產證券化手段和產品創新上，需要有專業的團隊來打造和服務；二是發行渠道有限，地方政府資產證券化形成的債券，通常都是委托銀行發行，面對的受眾單一。

   而互聯網金融操作模式日漸成熟，已經開始具備了地方債務證券化的能力。部分互聯網公司已經探索出較為成熟的業務模式，在資金、人才、技術、管理等方面具備了參與地方債務證券化的能力，可以為地方政府提供存量債務證券化、發行私募債、基礎設施專項基金等融資服務。

   同時，在當前股市低迷等情況下，市場也需要新的投資渠道。而把地方政府資產的收益權進行證券化、形成理財產品，相當于開辟了一種新的投資途徑。投資者購買了這些投資產品后，相當于投資了政府的公共基礎建設項目。由于這些投資掛鉤政府資產，有政府擔保，投資風險相對較低。

   一些專家表示，可以在重大基礎設施貸款、城投公司貸款、涉農貸款等領域，選擇一批燃氣、供電、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設施項目和公路、城市軌道交通等交通設施項目進行信貸資產證券化試點。

   在鼓勵創新的同時應加強監管。李沖建議，進一步明確各發起機構、受托機構、資金管理機構、承銷機構等要及時披露信貸資產證券化基礎資產池相關信息。進一步明確信托公司、律師事務所、會計師事務所等各類中介服務機構的職能和責任，提高證券化專業服務技術水平和服務質量。從項目選擇、方案審查、價格管理、退出機制、績效評價等方面，完善優化流程設計，營造良好政策環境，確保項目實施決策科學、程序規范、過程公開、責任明確。