債券型基金發行遇冷滯銷四成 資產證券化成新寵

   “由于債券型基金發行遇冷，多家基金公司旗下債基正考慮延期募集。”有機構人士29日向《經濟參考報》記者透露。他表示，今年年初以來債券市場本身不是特別好，尤其是信用債市場，有些個券發生違約事件。債券資產的收益本來就不太高，如果這類資產再不安全，肯定會影響投資者的參與熱情。公開數據顯示，年初以來新成立的債券型基金的平均認購天數為14.22天，較去年四季度10.67天的認購天數增加4天；認購規模方面，新成立債券型基金也從去年四季度的10.25億份銳減至今年的6.11億份，平均規模減少40.39%。

   不過，同有債券屬性的資產證券化產品卻是市場的一個亮點。相關統計數據顯示，2015年，信貸資產證券化產品發型項目總額達到4056.33億元，是上年市場全年規模的1.44倍。截至2015年末，金融機構共發行200單信貸資產證券化產品，累計發行金額為7894億元，存量余額5380億元。

   事實上，2015年下半年，由于A股市場泡沫破裂而引起的大量金融資本再配置需求，引發了近年來十分罕見的資產荒。進入2016年，資產荒非但沒有減輕，反而有繼續蔓延之勢。一方面互聯網金融平臺作為資產管理行業的新星，其風險逐漸暴露，平臺跑路和信用債違約事件對整個資產管理行業造成了極大的沖擊；另一方面，傳統的信托行業與銀行理財也受制于優質資產難覓，陷入產品收益率不斷下滑的境地。

   普益標準數據統計顯示，2015年銀行理財產品平均收益率由5.26%下降至4.39%，而截至今年2月，更是進一步下滑至4.24%。在此背景下，資產證券化作為一類新興資產，迅速地受到了市場的關注。

   “基礎資產及產品結構靈活多變，各類創新層出不窮；較優的安全性和相對更具有優勢的收益率；不增加負債，符合目前金融行業控杠桿的整體發展趨勢；監管層大力支持，備案制落地，試點規模持續擴大，這四點成為資產證券化業務迅猛發展的主要原因。”普益標準研究員鐘鴻銳表示。

   鐘鴻銳認為，由于資產證券化重啟時間并不長，市場還處于探索階段，因此目前資產證券化產品的信用評級普遍較高，評級為AA級以上的產品，信貸資產證券化產品中的占比為94%，企業資產證券化產品中占比為98%。在目前經濟下行，各類資產風險頻發的大背景下，如此高的信用評級，必然受到各類資產管理機構的青睞。

   另外，和其他期限和信用等級類似的資產相比，資產證券化產品收益率仍然具有一定優勢。以發行利率相對更高的企業ABS為例，其優先A檔最高發型利率為8.7%，最低發型利率為3.7%，平均發型利率為5.65%，相比同類型債券，在絕對收益率上仍然占優。

   不過，鐘鴻銳坦言，隨著ABS業務的快速發展，其收益率也必將隨之下降。“目前有企業ABS優先A檔平均收益率全年下降約179個BP，明顯超出銀行理財產品平均收益率的下降幅度。”