歐元區經濟持續改善仍存下行風險

歐洲央行5日公布例行經濟月報稱，在3月份貨幣政策方案宣布后，歐元區整體融資條件正在改善，受家庭消費和投資反彈支撐，預計經濟將持續復蘇，但下行風險未消。

本月月報內容與4月21日政策會議上給出的展望基本相符。月報指出，歐元區內需繼續受到歐洲央行貨幣政策的支撐，同時，貨幣政策給融資環境帶來有利影響，加上企業獲利狀況改善，這些因素都利好投資。因此，月報認為，歐元區經濟在持續復蘇，但其增長前景仍面臨下行風險。

月報還表示，歐洲央行將繼續密切關注價格穩定前景，為實現歐洲央行的目標，歐洲央行將在必要時使用一切可能的工具，確保通脹率非常低企的環境不會影響薪資和物價。月報表示，保持適度的貨幣寬松很關鍵。

上月底公布的經濟數據顯示該地區經濟增長之勢并未停止。2016年一季度，歐元區GDP意外增長0.6%，高于經濟學家預計的0.4%，首次超過2008年危機爆發之前的水平。另外，歐盟統計局的數據顯示，歐元區4月份通脹率降至-0.2%，歐元區失業率降至四年半來的新低10.2%。

分析人士認為，支撐歐元區經濟增長的因素主要是，寬松貨幣政策導致弱勢歐元促進出口以及對于投資的拉動作用，同時低油價促使人們增加可支配收入，支撐了消費。

今年3月份，歐洲央行加大寬松力度全面降息，尤其是將主導利率降至零，并將歐元區隔夜貸款、存款負利率進一步擴大至0.25%和-0.4%。同時，歐洲央行還進一步擴大資產購買計劃，宣布從4月份起，歐洲央行QE規模由每月600億歐元擴大至800億歐元，購債計劃至少持續至2017年3月底。同時，針對合格的國際機構和多邊開發銀行發行的債券，歐洲央行決定將單只債券購買比例上限以及對單個發行人的購債比例上限由33%上調至50%。為改善歐元區實體經濟融資條件，歐洲央行還將企業債券納入購債范圍，從今年第二季度末開始實施。

力度明顯加大的寬松政策組合超出市場預期，導致歐元匯率驟跌，歐股普遍大漲，融資條件進一步得到改善。數據顯示，今年第一季度，以投資為目的的銀行融資需求增加及房地產市場回暖，所有類型貸款需求都呈現上升。

目前，歐洲經濟正進入復蘇的第四年，經濟受寬松貨幣政策、低油價等有利因素的支撐在持續溫和復蘇，但由于受到新興經濟體增長放緩、地緣政治緊張、自身結構改革不到位以及英國脫歐公投等內外因素影響，歐盟委員會已連續兩次調低2016經濟增速預測，復蘇預期有所減弱。本月央行月報和前兩天發布的歐委會春季經濟預測對歐元區經濟現狀和未來的估計基本一致。

5月3日，歐委會發布《2016年春季經濟預測》。由于主要貿易伙伴經濟放緩以及至今為止的積極因素出現逆轉，歐委會預計，歐盟2016年和2017年經濟雖將繼續增長(增速分別為1.8%和1.9%)，但增幅低于去年冬季預測的1.9%和2.0%。同期，歐元區經濟增長依次分別為1.6%和1.8%，與冬季預測的1.7%和1.9%相比也有所放慢。

這份預測認為，歐盟金融政策將有利于投資回升，歐元區財政政策將對經濟提供有力支持。得益于此前的歐元貶值，歐元區出口仍將維持穩定。但是，近期歐元升值以及外部需求放緩，很可能影響未來的出口。隨著國際油價回升，低油價和可支配收入持續增加等經濟利好因素將逐漸消失。

歐委會認為，內外部經濟不確定性仍是未來最大風險。其中，外部風險包括新興市場特別是中國經濟放緩及其溢出效應。地緣政治緊張對經濟的影響或許比目前的預測更加嚴重。油價異動以及金融市場不穩定也將對歐盟經濟產生不利影響。風險同樣來自歐盟內部，例如英國脫歐的公決和一些成員國的結構性改革。

從長期來看，寬松貨幣政策和低油價對于經濟的支撐作用有限，未來隨著油價上漲，歐元匯率上升將導致支撐因素逐漸消失。觀察人士指出，促進歐洲經濟復蘇的根本動力還在于自身結構性改革，解決部分成員國高額的公共和私人債務，以及高失業率、低競爭力等問題。