社科院專家詳解債務問題：中國不存在債務危機

新華社北京6月15日電 題：中國不存在債務危機——社科院專家詳解債務問題

新華社記者吳雨

當前，中國的債務問題受到全世界關注。中國的債務到底高不高，是否存在危機？對此，中國社科院學部委員、國家金融與發展試驗室理事長李揚15日在國新辦吹風會上介紹，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。中國政府的債務處于可控范圍內，中國有足夠的資產來應對債務風險，不存在債務危機。

中國的債務算不算高？

社科院“國家金融與發展試驗室”研究顯示，截至2015年底，我國居民部門債務率在40%左右，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%。

“這樣的債務水平，從全球來看不算太高。中國政府的債務處于可控范圍內。”李揚進一步解釋，截至2015年末，納入預算管理的中央政府和地方政府債務合計26.66萬億元，占GDP比重39.4%。即便將地方融資平臺的債務加入，以更寬的口徑估算，政府債務水平達到56.8%，仍低于歐盟60%的預警線，也低于當前主要市場經濟國家和新興市場國家水平。

專家介紹，當前，日本政府債務水平超過200%，美國超過120%，法國120%左右，德國80%左右、巴西100%左右。

關于市場普遍擔心的地方政府債務問題，李揚認為，看地方政府能不能還得起債，需要用債務率指標衡量，如果債務率不足100%說明還得上。2015年中國地方政府債務率為89.2%，低于國際通行警戒值。

“目前中國的債務問題大部分集中在企業部分，中國企業債務問題值得高度關注。”李揚介紹，截至2015年底，非金融企業部門的債務率高達131%。如果加入融資平臺債務，非金融企業部門債務率將激增至156%。其中，國企的債務率占比較高。

中國是否存在債務危機？

評估中國發生債務危機的可能性，不光要分析債務本身，還應考慮資產。李揚認為，中國擁有足夠的資財來應對債務風險，發生債務危機應為小概率事件。

社科院的研究顯示，按寬口徑匡算，2014年中國主權資產總計227.3萬億元，主權負債124萬億元，資產凈值為103.3萬億元。按窄口徑匡算，即扣除行政事業單位國有資產，并以2014年的土地出讓金替代當年的國土資源性資產，中國的主權資產減少到152.5萬億元，但主權資產凈值仍有28.5萬億元。

李揚表示，即使出現大規模債務違約，中國也有足夠的資財，在不對國民經濟造成較大負面沖擊的條件下，予以妥善解決。

在李揚看來，中國的高儲蓄率為中國解決債務問題提供了巨大的緩沖。我國每年要有相當于GPD的50%的儲蓄需要轉化為投資，而儲蓄向投資的轉換大多會形成國內債務。高儲蓄率使得中國的債務可以在國內依靠自身力量平滑地處置。

此外，與大多數國家不同，中國各級政府借債主要為了進行投資。“因此，與巨額債務相對應，我國地方政府掌握著大量的優質資產，這些資產形成未來償債的可靠保障，從而也大大降低了中國發生債務危機的可能性。”李揚說。

中國該如何處理債務問題？

近期，中國銀行業不良率有所上升，債券市場上個別企業出現違約現象。對此，李揚表示，債務問題的核心是處理其中的不良資產，本質上是要擠出過去增長過快留下的“水分”。不良資產在實體經濟中相對應的是過剩產能、過多的庫存，因此去杠桿和去產能、去庫存密切相關。

“鑒于中國企業債務主要來源于國企，處理債務問題和國企改革密切相關。”李揚認為，處理債務問題還和中國的市場化和法制化建設緊密聯系，兼并重組、債轉股等方式要在依法的前提下，充分運用市場化手段進行，不能一紙文件就處置了。

“解決債務問題得從化解不良資產、國有企業改革、金融機構改革等多個角度通盤考慮。”李揚表示，財政部門、金融監管部門、發改委、銀行機構等難憑一己之力完成，需要協調各方一起努力，把過去幾十年高增長中積累的問題處理了，為今后的發展打好基礎。