5月銀行信貸規模環比增長77% 貨幣政策維持穩健

新華社上海6月17日專電(記者王淑娟、王濤)央行最新公布的數據顯示，5月人民幣貸款增加9855億元，較4月的5556億元環比增長77%。市場人士認為，從目前來看，貨幣政策依然維持穩健立場，不會出現方向性變化。

“5月新增貸款影響的主要因素源于地方債務置換和樓市等方面。”交通銀行首席經濟學家連平指出，與4月有所不同的是，5月地方政府債務置換對于當月新增信貸的影響大為減弱。

5月新發行的地方政府債券規模僅為5271億元，較4月幾乎下降一半。據悉，地方政府存量貸款置換為債券，相應沖抵了貸款增量。

數據顯示，由于房地產銷售在非限購的二三線城市依然維持良好增勢，5月居民家庭貸款依然保持增長，環比和同比新增分別達1524億元和2649億元。

連平表示，雖然一線城市在各種限購措施不斷出臺的情況下，成交量有所下滑。但部分二三線城市的樓市仍是“高溫難退”，抑或是退燒緩慢，直接表現為居民中長期貸款大幅增加，成為5月當月新增人民幣貸款的主要構成，也對新增人民幣貸款大幅反彈形成強有力的支撐。

值得關注的是，M2增速與M1“剪刀差”持續放大。數據顯示，5月M2同比增速回落至11.8%，增速較上月末低1個百分點，而M1同比增速則延續之前的上漲趨勢達到23.7%，M2與M1的背離程度進一步加大。

“剪刀差進一步增大，我們認為，基建相關企業和房地產開發商的活期資金增多是根本原因。”中信證券研究員張文朗表示。

連平認為，M2的減速很大程度上是受基數效應和可能的金融機構債券投資減少影響。而M2內部結構性變化直接表現為M1和M2剪刀差有所放大。從經驗上來看，M1與M2增速背離的放大，M1快速上升，國內資產價格未來可能出現上漲。

雖然4、5兩個月宏觀經濟數據有放緩跡象，而且通脹水平也由于食品價格回調而持續回落，但市場人士認為，央行不會放松貨幣政策。

摩根士丹利華鑫證券研究部主管章俊表示，一方面是因為目前美聯儲加息及英國退歐等風險因素導致美元走強的同時加大了人民幣貶值的壓力，因此貨幣政策空間收窄；另一方面，下半年在推進供給側改革和去產能的同時依然會維持“穩增長”的立場，但政策重心會傾向于更多的使用財政政策來提高針對性和有效性。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤表示，目前房地產銷售依然強勁，應可以在未來幾個月支撐建設活動，此前的穩增長政策和信貸支持的效果也尚未完全顯現。預計未來幾個月社會融資規模余額增速會有所放緩，但全年整體信貸應可以維持16%－16.5%的穩健增長。

中金公司分析師梁紅亦認為，隨著決策層更加注重穩增長與供給側改革之間的平衡，在通脹壓力顯現之前，央行將不會改變其政策取向，但可能在操作上更多強調定向調控，以配合供給側改革和金融風險防范的需要。