投資熱情下降 新三板5月融資額創一年來新低

2016年5月，新三板市場融資為74億元，創一年來的最低值，新三板市場融資困局悄然出現。二級市場流動性偏低是造成掛牌企業融資難的主要成因。廣證恒生總經理袁季認為，管理層應嘗試以創新層為“棋眼”，從制度層面提高流動性，才能打破融資僵局。

投資熱情下降

根據股轉系統公布的《2016年5月掛牌公司股票發行相關情況》，5月份新三板市場股票發行次數225次，融資金融74億元。

從發行次數看，5月份發行次數僅高于2月份的208次及2015年5月份的151次。融資金額則創2015年5月以來新低，僅為今年融資金額最高的1月份51.39%。從6月最近三周的情況看，融資次數為169次，融資金額57.17億元，情況并不樂觀。

截至6月25日，今年以來新三板市場共計1013家掛牌企業實施1043起定向增發，去年同期定增案例為1278起。這1043起定計劃募資513.39億元，同比減少18.19%；實際募資430.23億元，同比減少32.74%；實際募集資金占預計募集資金總額83.19%。袁季表示，與去年同期相比，6月份完成預計募集金額的定增方案比例下降明顯，表明投資者參與新三板定增更加審慎。

上述已經實施的1043起定增案例中，共有566家掛牌企業在定向發行后在二級市場發生了交易。若以6月27日前的最新交易價格計算，定增價格高于股價的定增方案共有430起，平均浮虧27.77%。

新三板市場較為緊缺的流動性與二級市場行情低迷，是影響投資者熱情的重要原因。自2015年6月份以來，新三板二級市場行情一路走弱。

袁季告訴中國證券報記者，投資者退出新三板掛牌企業的渠道主要有三種：企業IPO成功；在新三板二級市場轉讓或交易；掛牌企業被并購。對于目前7639家掛牌企業來說，二級市場上的轉讓與交易是投資者退出的重要渠道。2016年5月做市成交量為14.88億股，成交金額為79.29億元，成交量與成交金額均為2015年11月以來的最低值。截至6月27日，6月份做市成交量為9.8億股，成交金額52億元。

完善監管制度

為優質掛牌企業打破融資僵局，袁季認為，完善投資者退出渠道，管理層應嘗試以創新層為“棋眼”，創設一系列配套機制，從制度層面打破融資僵局。“以目前的分層制度為起點，建立針對頂層企業的差異化制度。通過加強監管，規范管理，降低投資者門檻和引入公募基金，豐富投資者隊伍引入資金；通過競價交易，豐富交易方式，降低投資者成本；通過建立轉板制度，建立多層級資本市場之間的有機聯系。讓其他層企業向上進入創新層有章可循，同時堅持市場化的大浪淘沙，嚴格退市制度。”

“公募基金入市、轉板制度等多種圍繞創新層的制度機制建設，將為新三板市場結構性地注入流動性，創新層企業將因此而破解流動性困局。”袁季說，創新層企業名單定期與臨時調整，將不斷激勵掛牌企業，優質掛牌企業都有機會進入創新層，享受制度紅利。新三板企業轉板制度的建立與流動性困局的緩解將暢通投資者退出渠道，重新激活新三板定增融資市場。(記者 戴小河)