美銀美林調查顯示風險偏好升溫 新興市場和美股受青睞

美銀美林發布的最新基金經理調查顯示，因預期全球經濟增速反彈，投資者風險偏好升溫。受訪基金經理在8月減少現金持倉，增持新興市場和美國股票。該項調查在8月5日至11日期間進行，共有173位基金經理參與，管理資產規模約5180億美元。

市場信心改善

調查顯示，8月份受訪基金經理的現金持倉比例從7月的十五年高點5.8%下降至5.4%，盡管仍位于歷史高位，但這是該數據今年以來首次下滑。歷史數據顯示，此前在雷曼兄弟破產時，投資者的持現比曾達到5.5%左右的高位，此后在2011年至2012年美國債限之爭和歐債危機期間，投資者持現比也都曾突破5%。

在減持現金的同時，投資者重返股票市場。8月份基金經理的股票配比從上個月的凈減持1%回升至凈增持9%。同時，預期未來三個月股市將大幅下滑并采取防御措施的基金經理減少，這意味著他們認為全球股市上漲將具有一定持續性。“投資者看空情緒減弱，但市場人氣尚未從‘恐慌’轉向‘貪婪’。”美銀美林首席投資策略師邁克爾·哈奈特表示。

投資者風險偏好升溫主要是由于對全球經濟前景樂觀度回暖。23%的受訪者預期全球經濟在未來12個月將有所改善。美銀美林分析師表示，全球央行創造的極低且穩定的利率環境是催生股市樂觀情緒的一大因素，僅13%的受訪者認為日本央行與歐洲央行推行的負利率政策會在12個月內結束。

對于困擾市場的最大尾部風險，22%的受訪者認為是歐盟的分裂，這可能是出于對英國“脫歐”公投開創先例的擔憂，其次是人民幣新一輪貶值和美國通脹，占比分別為18%和16%。

新興市場獲益

分地區來看，投資者重拾風險資產的最大受益者之一是新興市場股市。8月份受訪基金經理的新興市場股票配比為凈增持13%，創下2014年9月以來最高水平，美國股票配比為凈增持11%，創2015年1月以來最高。相比之下，投資者對歐元區股票的配比仍保持在低位，僅為凈增持1%；英國股票配比略微好轉，從上個月的凈減持27%降至凈減持21%。

今年以來新興市場整體表現顯著好于發達市場。MSCI新興市場指數年內累計上漲15.3%，自1月下旬觸及年內低點以來的累計漲幅達到33%。自英國“脫歐”公投以來，美國股市頻頻刷新歷史高位，新興市場也走出一波強勁升勢，迄今已經上漲15%。

彭博統計顯示，新興市場中，巴西基準股指圣保羅證交所指數按美元計算的市值今年內已經增長近70%，位居全球主要股指之首，其次是秘魯基準股指，漲幅62%，俄羅斯交易系統現金指數上漲27.5%，印尼雅加達綜合指數和泰國證交所指數漲幅都接近24%，均位居全球主要股指漲幅榜的前十位。

另據EPFR的數據，在英國“脫歐”公投后，發達市場股票基金資金流出速度創下2011年以來新高，同時新興市場股票基金資金外流速度則為2012年以來最低。分析師表示，發達市場增長前景的不確定性增加，使得新興市場提供的增長溢價再次開始擴大。

不過富國投資機構首席全球市場策略師保羅·克里斯托弗仍建議減持新興市場股票，他認為自2012年以來一直困擾新興經濟體的債務問題并未完全得到解決。記者 楊博