資金面緊平衡格局料將延續

本周一（8月29日），銀行間資金面緊勢繼續有所緩解，不過隔夜資金拆借仍顯緊繃。分析人士表示，央行推動市場降杠桿的流動性調控思路預計仍將延續，不過隨著市場預期的逐步消化，短期內資金面預計仍會總體持穩。

公開市場連續第五日凈投放

央行周一以利率招標方式開展了600億元7天期逆回購操作和300億元14天期逆回購操作，中標利率分別維持在2.25%和2.40%不變。由此，自上周三14天期逆回購重啟以來，央行連續第四個交易日開展該期限逆回購操作。另據統計數據，周一公開市場有1100億元逆回購到期，此外上周六到期的515億元央票也延至本周一，因此央行昨日在公開市場上凈投放資金315億元，為連續第五個交易日提供短期流動性支持。

銀行間市場資金面最新表現上，周一貨幣市場整體保持穩定，緊勢較上周有所緩解。WIND數據顯示，昨日銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率（存款類機構）分別為2.08%、2.30%、2.45%和2.65%。相較于前一交易日（上周五），隔夜和14天期品種分別環比上漲5基點、1基點，14天和1個月期限的回購利率則分別下跌7基點、6基點。

交易員表示，周一銀行間市場資金面緊勢繼續有所緩解，流動性供給改善。降杠桿背景下大行加大稍長期限的資金融出，隔夜供給占比降低推動隔夜利率亦有所上行。

短期資金面料大體平穩

目前市場主流觀點普遍認為，雖然資金面結構性收斂格局預計還將延續，但在央行政策收斂力度相對有限、大行稍長期限資金融出較為積極、市場預期繼續逐步消化的背景下，資金面雖然可能難以徹底擺脫緊平衡態勢，但總體仍會大體持穩。

海通證券認為，央行貨幣寬松繼續延后，主要源于四方面原因。一是地產泡沫高企、央行控杠桿意圖明顯，二是四季度通脹存在反彈風險，三是經濟短期穩定，四是美國年內加息預期仍存。整體而言，8月以來，經濟通脹基本平穩，預計貨幣政策仍將維持中性，維持未來3個月貨幣利率中樞仍在2.25%-2.5%判斷。

美聯儲主席耶倫上周五于杰克遜霍爾舉行的全球央行官員年會上發表講話表示，近幾個月升息的可能性增強。對此，分析人士表示，雖然耶倫沒有具體說明美聯儲會在何時加息，但這仍然可能為最早9月升息埋下伏筆。從外部環境來看，美元走強動力可能增強，對于人民幣匯率和國內資金面，預計仍會帶來一定不利影響。

本周公開市場共有5350億元逆回購到期，均為7天期品種。考慮到當前資金面實際情況和月末因素，分析人士表示，短期公開市場預計仍然會保持在單日1000億元左右的操作力度，繼續保障市場流動性的大體平穩。短期資金面預計也將繼續維持當下隔夜略緊、其他期限供給較多的格局。記者 王輝