德拉吉：超低利率非歐元區“新常態”

歐洲中央銀行行長德拉吉25日在柏林發表講話指出，歐洲央行已經意識到超寬松的貨幣政策讓金融行業付出越來越大的代價，并不傾向于維持負利率太長時間。有市場人士預計，歐洲央行有可能在12月份的貨幣政策會議上擴大其1.7萬億歐元的債券購買計劃。也有分析認為，歐洲央行在維持寬松貨幣政策的同時，有可能延長政策調整的觀察期。

德拉吉在演講中重申歐洲央行將致力于維護貨幣寬松政策，因為對歐洲央行將目標通脹率維持在2%以下而言，該政策是必要的。他為歐洲央行大舉購買債券和實行負利率政策進行辯護，認為并不會像有人指責的那樣，這些政策會導致不公平狀態加劇，并使金融收入從實力較強的經濟體流向較弱的經濟體。但他也承認“有些儲戶可能會因暫時性的低利率而受到損害，尤其是如果他們依賴利息收入而且不能通過信貸來幫助消費的話。”

德拉吉還表示，歐洲央行知道低利率和充足流動性可能造成金融穩定風險，但目前沒有看到這類風險。“沒有任何跡象顯示，信貸正在導致金融穩定風險。”

路透社和CNBC的報道稱，歐洲央行不傾向于在過長時間內維持如此低的利率水平，因為其副作用可能隨著時間的推移而累積，對于歐元區，低利率并非沒有成本，時間過久會引起經濟扭曲。德拉吉表示，一些銀行，尤其是德國銀行抱怨，低利率侵蝕了利潤。

媒體援引德拉吉的表態稱，歐元區處于紀錄低位的利率并不是“新常態”，在未建立全面的貨幣與銀行業聯盟的情況下，歐元區仍很脆弱。當實現了物價穩定并可以持續保持下去的時候，就不需要采用目前的非常規貨幣支持手段。

彭博社報道稱，德拉吉認為，盡管歐洲央行仍將維持寬松貨幣政策以幫助減少過剩產能和刺激通脹，但其他政策同樣是必需的。德拉吉說，提高利率需要用財政政策和結構性改革政策來解決根本性的問題，即儲蓄大于投資的問題。德拉吉認為，有其他政策輔助，貨幣政策才能更快地解決問題。他再次呼吁成員國進行結構性改革。

幾乎在同一時間，德國財政部長朔伊布勒在柏林的另一場會議中發表講話。他表示，國際上日益形成一種共識，認為貨幣政策已經達到了極限。朔伊布勒還表示，他相信國際范圍內存在過多的流動性和債務。

由于可供其購買的符合條件的德國公債越來越少，歐洲央行正在研究各種選項，以確保其每月800億歐元(870.6億美元)的購債計劃至少能夠維持到明年3月。此前，有傳聞說，歐洲央行將削減量化寬松規模，但10月20日的歐洲央行會議上，德拉吉表示不會突然終止量化寬松。德拉吉說，如有必要的話，上述債券購買計劃還會延期。

目前，市場對歐洲央行動向解讀不一。有市場人士預計，歐洲央行有可能在12月份的貨幣政策會議上擴大其1.7萬億歐元的債券購買計劃（目前的計劃將在明年3月份到期）。也有分析認為，德拉吉的講話并沒有改變歐洲央行維持寬松貨幣政策的方向，但是可能延長了歐洲央行再度調降利率所需等待的觀察時間。目前，歐洲央行的存款利率為負0.4%。

從剛剛公布的PMI數據來看，四季度伊始，由于德法制造業強勢復蘇，歐元區制造業PMI初值達53.3，為30個月以來的最高水平。德國與法國當月制造業PMI初值分別為55.1和51.3，達到33個月和10個月以來最高水平，但德法以外的歐元區國家的產出增長雖較9月時的21個月低點有所反彈，擴張顯得乏力。然而，歐元區令人擔憂的通縮風險是否能緩解仍待觀察。

IHS Markit首席企業經濟學家克里斯·威廉姆森表示，政策制定者們將因經濟走強、漲價壓力而受到鼓舞，且預期四季度經濟的健康發展將進一步增強市場對歐洲央行逐步減少量化寬松的預期。

歐洲央行理事會成員，奧地利央行行長諾沃特尼表示，最重要的問題是經濟發展與通脹預期之間的關系，另一方面，當然還有實體經濟的展望問題。當被問及是否將在12月份作出決議，他表示，“必須時刻保持謹慎。”記者 周武英