10月CPI和PPI大概率迎“雙升”

10月制造業采購經理指數（PMI）為51.2%，比上月上升0.8個百分點。專家表示，四季度經濟不會失速，全年增速或穩定在6.7%，繼續維持“L”型走勢。預計10月CPI同比增速將比上月小幅回升；PPI同比增速仍有望繼續回升。未來財政政策將繼續保持現狀，貨幣政策保持穩健，防止樓市泡沫、控制信貸投放節奏和優化信貸投向結構應是調控重點。下一步仍需從需求端和供給端進行改革，使經濟轉型升級得以順利實現。

PMI明顯回升

“PMI超預期回升，主要受生產和訂單回升帶動。”方正證券首席經濟學家任澤平認為，這或與房地產投資滯后性影響、基建PPP發力、PPI回升企業補庫、企業利潤改善制造業投資恢復等內需有關，但外需仍然疲弱。

分企業規模看，10月大型企業PMI為52.5%，比上月微落0.1個百分點，仍為今年第二高點，走勢平穩；中、小型企業PMI分別為49.9%和48.3%，高于上月1.7和2.2個百分點，收縮幅度明顯收窄。

從庫存和生產數據看，10月原材料庫存為2015年9月以來最高值，產成品庫存為2015年11月以來最高值。結合生產明顯回暖可以初步判斷，中國經濟進入了主動補庫存階段。

業內人士表示，要看到企業生產經營中仍面臨一定困難：一是由于全球經濟復蘇乏力，進出口形勢依然嚴峻；二是反映資金緊張、市場需求不足的企業比例仍超過四成，尤其是中、小型企業反映資金緊張的狀況還有所加劇；三是盡管中、小型企業PMI明顯回升，但仍在臨界點之下。

CPI同比增速或小幅上升

交通銀行首席經濟學家連平認為，商務部公布的周頻農產品價格指數顯示，近期食品價格環比回落但同比漲幅擴大，非食品價格微升，由此10月CPI同比增速勢必比上月有所上升。但當前市場流動性保持充裕對CPI形成支撐，出現強刺激貨幣政策的可能性較小，通脹壓力不大，預計10月CPI同比漲幅略高于2%。

申萬宏源證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，受通貨緊縮影響，預計10月CPI上漲2.2%。同時，考慮到國內供給側改革加快、PPP發力等影響，環渤海動力煤價格、Myspic綜合鋼價指數、水泥價格指數均顯著改善，預計10月PPI上漲0.8%。

對于PPI，連平指出，今年10月翹尾因素為-1%，比上個月上升0.39%。綜合判斷，10月PPI同比或落在0.8%到1.3%之間，取中值1%。另外，大量穩增長政策陸續落地，下游市場需求逐漸改善，工業出廠產品價格有望保持回升態勢。煤炭、鋼鐵等行業去產能力度加大，今年前三季度已完成全年去產能目標的80%，對價格預期起到提振作用，預計年末PPI同比基數會逐月收窄。

信貸增速可能有所放緩

中信證券首席經濟學家褚建芳表示，10月影響固定資產投資最大的變量還是房地產投資，目前來看，負面影響大于正面影響，10月房地產投資增速大概率回落。由此預計，1-10月固定資產投資累計增長8.0%，比9月份回落0.2個百分點。此外，10月制造業投資增速進一步大幅回升的可能性不大；受到預算內資金不足和土地財政拐點到來的影響，基建投資增速恐短期乏力。

“民間投資總體疲弱，但考慮最近積極變化，或將不會有太大下滑。”李慧勇表示，發改委印發的促進民間投資“26條”、中央深改組審議通過《關于完善產權保護制度依法保護產權的意見》，以及最近物價保持穩定，都有利于從不同側面穩定企業家投資信心。

“未來，貨幣政策、財政政策以靜制動，除非經濟或外圍形勢發生大的變化，否則大概率保持現狀。”李慧勇認為，從全年情況來看，保增長目標已基本實現，但國慶房地產調控的效果和國際形勢都在變化，接下來需要繼續觀察。

連平表示，短期內，貨幣政策保持穩健，防止樓市泡沫、控制信貸投放節奏和優化信貸投向結構應是調控重點。未來信貸增速可能有所放緩，相較于前期，投向結構也會出現很大程度改善。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明表示，下一步仍需從需求端和供給端進行改革。首先是需求端，自2012年起，最終消費占比穩步提高，但實際增速在緩慢下臺階，背后原因是中低收入者收入增長相對放緩，因此要加快解決中低收入者的稅負過重等問題。其次是供給端，要從結構短板出發，加大技術創新和品牌影響力，促使經濟更好轉型。記者 彭揚