貿易逆差難持續 進口料保持增長態勢

海關總署8日公布的數據顯示，2月份，我國進出口總值1.71萬億元，增長21.9%。其中，出口8263.2億元，增長4.2%；進口8866.8億元，增長44.7%；貿易逆差603.6億元，去年同期貿易順差1805億元。專家分析，2月出現貿易逆差主因是季節性波動，預計3月重回順差可能性較大，形成趨勢性貿易逆差的可能性不大，不會對人民幣匯率形成明顯的貶值壓力。由于需求回暖，進口有望保持增長態勢。

春節因素是導致貿易逆差主因

“本次進出口數據的主要特點是進口遠超預期，出口不及預期，罕見貿易逆差，為2014年2月以來首次。”九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，春節因素是貿易逆差的關鍵因素，進口的價格因素高于數量因素，但數量回升也不容否認。

鄧海清強調，具體來說，企業在春節前提前安排出口，以減少庫存成本，導致春節前出口激增；而在春節后才進口生產，以避免節前進貨卻無法生產導致的庫存成本，導致春節后進口激增；若春節恰好位于月末或者月初，則會導致前后兩個月的進口和出口形成巨大剪刀差。相反，若春節位于月中，則盡管也會有進出口剪刀差，但其效應會減少很多。

工銀國際研究部主管程實認為，2月出現貿易逆差有四方面原因，一是中國經濟短周期反彈帶來進口需求上升；二是人民幣年初以來幣值企穩；三是美聯儲加息導致市場預期美元將走強，因而加快進口節奏；四是春節錯位的技術因素。

招商宏觀研究認為，受進口大增和春節期間企業出口規模季節性偏低的影響，2月出現貿易逆差。2014年以前一季度往往會出現季節性貿易逆差，只是2015年以來由于內需下滑，季節性逆差的情況消失。本月的逆差凸顯了衰退式順差的消退，在大宗商品價格上升、內需改善的背景下，貿易順差確有收窄壓力，但不意味著未來有持續的貿易逆差。

進口有望保持增長態勢

對于2月貿易逆差對人民幣匯率的影響，有觀點認為2月超預期貿易逆差，導致市場美元需求增加，利空人民幣匯率，但多數專家并不認同這種觀點。鄧海清認為，結合2月外匯儲備數據，反而可以得出“人民幣貶值壓力可能釋放完成”的結論，人民幣匯率在2017年可能逆轉貶值趨勢。主要邏輯是2月央行未干預市場，貿易部門逆差意味著金融部門順差，2014年以來的資本流出趨勢可能發生變化。

“通常貿易差額會影響國際收支，進而對匯率波動帶來影響。”交通銀行首席經濟學家連平指出，由于1月貿易順差為513.43億美元，2月季節性波動出現逆差，預計3月重回順差的可能性較大，形成趨勢性貿易逆差的可能性不大，不會對人民幣匯率形成明顯的貶值壓力。從外匯儲備來看，2月外儲環比增加69億美元，8個月來首次回升，而貿易項目出現逆差，這表明資本外流顯著放緩。

中國國際經濟交流中心研究員張永軍認為，2月份出現貿易逆差主要與春節因素以及國際大宗商品價格上漲，導致進口額大幅上升有關，出現了三年以來的逆差，這種情況應該不具可持續性，因此對人民幣匯率影響有限。

華泰宏觀認為，2月進口數據回升，一是基數較低，二是年初基建推動下國內需求較旺盛，三是國際大宗商品價格遠高于去年同期，預計大宗商品價格上漲對進口回升的貢獻約占一半。出口明顯回落，表明外需的復蘇和對出口的傳導并不如市場預期強勁，近期貢獻出口增量的主要是新興市場，而非發達國家。

張永軍認為，從外貿情況看，近期狀況略有好轉，但從國際大環境看估計也不會有太明顯的復蘇，從今年的政府工作報告看，對外貿的描述是優進優出，也表明更重視進出口的質量而不是數量。

連平預計，由于需求回暖較好，進口有望保持增長態勢。大宗商品價格整體仍可能上升，工業初級產品進口價格漲幅較大，對進口增速形成正向推動。經濟運行企穩回暖，工業生產有加快之勢，促進企業補庫存意愿增強。記者 徐昭