投資增速穩中有升 經濟數據透出暖意

國家統計局14日公布的1-2月經濟數據顯示，固定資產投資增速穩中有升，民間投資增速加快；房地產開發投資增速提高，土地購置面積增速由負轉正；消費品的市場銷售基本穩定，消費升級類商品和網上零售持續較快增長。專家表示，1-2月內外需均有所復蘇，房地產投資、基建等超預期回升，經濟延續去年下半年以來穩中向好的態勢。預計未來財政政策將突出調結構，貨幣政策將突出去杠桿。

房地產銷售與投資回升

“1-2月份經濟運行的主要指標表現較為積極。”國家統計局新聞發言人、總經濟師盛來運表示，無論是與去年1-2月還是與去年11-12月相比，多數指標趨向明顯改善，有的指標超出預期。綜合這些指標來看，生產和需求略有回暖，總體運行延續去年下半年以來穩中有進、穩中向好的態勢。

1-2月投資全面回升，基建投資同比增速升至27.3%。工業生產加快，工業增加值增速創去年9月以來新高。交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示，結合近期工業產品價格回升、主要景氣指數向好判斷，一季度經濟明顯回暖。

從全國房地產開發投資與銷售的數據來看，1-2月全國房地產開發投資同比名義增長8.9%，增速比去年全年提高2個百分點；商品房銷售面積14054萬平方米，同比增長25.1%，增速比去年全年提高2.6個百分點。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，地產銷售和投資超預期應主要與三四線城市銷售回升有關。一個間接的證據是，中部和西部商品房銷售分別增長33%和36%，遠高于東部的16%。1-2月房地產投資增長8.9%。

對于未來房地產調控的走向，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，目前房屋銷售供求兩旺，去庫存加快，預計房地產調控在“分類指導、因城施策”的原則下還有進一步緊縮空間。

汽車消費增速下降

1-2月社會消費品零售總額57960億元，同比名義增長9.5%。低于市場此前的預期。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，消費同比增速有所下滑主要與汽車消費同比回落有關，但需要注意消費增速仍高于其他所有經濟指標，經濟轉型成果顯著。去年汽車消費是社會消費品零售總額較高增速的最主要因素。隨著汽車減稅效應減弱、基數增大，汽車消費呈現周期性回落特征，導致今年消費同比增速大概率低于2016年。

對于汽車消費潛力，方正證券首席經濟學家任澤平認為，去年在汽車消費政策的刺激下，汽車消費透支了今年的潛力。今年1-2月汽車消費同比增速由11月的13.1%和12月的14.4%驟降至-1.0%。

此外，近年來社會消費品零售總額同比增速在春節期間放緩也可能是受到消費習慣改變的影響。中金公司首席經濟學家梁紅表示，近年來線上零售高速發展，零售高峰從以往的春節向年底的網購旺季轉移，壓低了年初的零售同比增速。

不過，社會消費品零售總額增速的絕對水平并不低。鄧海清表示，1-2月的同比增速顯著高于同期的GDP增速、工業增加值增速、固定資產投資增速、房地產投資增速，不能因為消費增速下滑就得出中國消費需求不足的結論。恰恰相反，當前中國的消費需求高于其他需求，這與2014年之前投資增速長期高于消費增速有本質的不同。

保持政策穩定性

經濟實現開門紅，企穩態勢逐漸明顯。溫彬表示，當前需保持宏觀調控政策的穩定性和連續性，抓住經濟企穩的有利時機，處置和化解一些風險因素，增強應對外部環境變化的抗風險能力。同時，深化供給側結構性改革，為經濟持續健康增長奠定基礎。

“在經濟總體無憂的情況下，宏觀政策將以落實既定的政策為主。”李慧勇表示，財政政策將突出調結構，貨幣政策將突出去杠桿。預計美聯儲加息后，中國MLF和OMO操作利率再次上調的概率將加大。

鄧海清認為，經濟增長和通脹情況不支持貨幣政策收緊。從經濟增長來看，目前并不存在經濟過熱跡象，也不存在因為經濟增長而緊縮貨幣的可能。目前僅存在將2015-2016年的“穩健略偏寬松”修正到“穩健中性”、緩慢適度上調OMO利率的可能性，這仍然主要取決于金融系統風險狀況。

從今年整體經濟形勢來看，李慧勇認為，預計實際GDP增長繼續“L”型筑底，改善主要體現在價格名義GDP和企業效益。根據先行指標判斷，經濟小復蘇將延續至二、三季度，不排除全年好于預期的可能。