豬價“下行模式”難阻CPI回穩 止跌企穩尚需時日

豬肉價格開啟了“下行模式”。商務部日前最新公布的豬肉價格數據顯示，3月13日至19日單周下降了1.2%，今年前兩月同比下降了1.5%。搜豬網的數據顯示，自今年1月30日全國瘦肉型豬出欄均價從18元/公斤開始持續大幅下跌至3月12日，僅用了不到45天的時間便跌破15.5元/公斤至15.49元/公斤，3月16日至15.47元/公斤，基本與2016年10月16日全年最低價的15.43元/公斤持平。累計下跌2.5元/公斤，累計跌幅達13.9%。

中國生豬預警網首席分析師馮永輝表示，自今年正月十五過后，豬價已經與去年同期“背道而馳”，而且從本周至4月底這段不到一個半月的時間里，由于需求水平仍難明顯回升，生豬供給和出欄方面受冬季仔豬成活率低影響的時間點還未到來，豬價將以圍繞當前價位15.5元/公斤左右平穩小幅震蕩為主，上漲突破16元/公斤的難度很大，但跌破15元/公斤的可能性仍然存在。

疲軟的豬肉價格和居民消費價格指數(CPI)走勢一致。國家統計局數據顯示，2月份CPI同比僅上漲0.8%，增幅為近兩年最低，食品價格同比漲幅為2000年以來最低值。

根據農業部日前發布的報告，豬肉價格要到5月份前后才會止跌企穩。報告稱，春節過后豬肉消費季節性下降，受生豬存欄量持續下降影響，后期生豬供給仍呈現緊平衡，進口繼續保持高位，供需偏緊一定程度上支撐豬價。豬肉高進口量以及豬肉消費量的季節性下降仍會持續一段時間，預期短期內豬價仍以小幅下跌為主。受生豬產能未能恢復影響，豬價將會高位震蕩。

盡管未來一段時間豬價或會出現大幅度震蕩，但在大多數業內專家看來，這改變不了CPI接下來幾個月回穩的趨勢。

交通銀行首席經濟學家連平表示，2月份CPI明顯回落主要是因為翹尾因素下降和春節錯位，隨著這兩個因素影響的減弱，未來CPI會有所回升。由于3至4月份翹尾因素仍在低位運行，預計后續兩個月的CPI同比仍將維持在相對較低的水平。5、6月份隨著翹尾因素的走高，如果食品價格回升，CPI同比仍有走高可能。

方正證券首席經濟學家任澤平預計全年CPI增長2.3%左右，他表示，CPI在1月達到階段性高點，雖然2月因翹尾因素迅速減小，使CPI大幅回落達到年內低點0.8%，之后會上漲到8月，然后高位震蕩，運行區間在0.8%至2.9%。他認為，供給收縮、需求復蘇和產出缺口將帶動通脹上行。

在廣發證券首席宏觀分析師郭磊看來，2017年是一個溫和通脹期。2017年存在一些宏觀事件可能會影響價格走勢，但目前尚無法確定其方向和力度。以農業供給側改革為例，改革方向之一是“市場定價、價補分離”；方向之二是去庫存、減少種植面積、調整種植結構。兩種方向的價格邏輯并不一致，未來需要觀測其對于相關產品價格的中短期影響。

中國銀行國際金融研究所分析師周景彤表示，隨著季節性因素的消失，CPI漲幅將逐步回歸到主要由結構性因素主導的階段，這意味著未來幾個月CPI漲幅將小幅回升，且回升幅度有限，未來應特別關注教育、醫療、住房等領域的價格上漲。宏觀政策尤其是貨幣政策既要密切關注物價上漲，避免出現嚴重通脹或通縮，但又要保持戰略定力，分析預判價格漲跌背后的大趨勢、大背景和大邏輯，不能過度關注個別月份的起起落落。