7月份CPI和PPI解讀：去產能對工業產品價格起提振作用

8月9日，國家統計局發布了2017年7月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，7月份，CPI同比上漲1.4%，環比上漲0.1%；PPI同比上漲5.5%，環比上漲0.2%。

有關專家表示，總的來看，當前我國物價運行基本平穩，下半年CPI可能繼續走弱，工業產品價格亦不具備顯著上漲的基礎，總體上不存在通脹壓力。央行大概率將維持貨幣政策“不松不緊”。

CPI連續4個月處于“1時代”

7月份，CPI同比上漲了1.4%，漲幅比上個月回落0.1個百分點。這也是CPI同比漲幅連續4個月處于“1時代”。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智分析說，7月份，CPI翹尾因素為1%，比上個月下降0.2個百分點；新漲價因素拉動CPI上漲約0.4個百分點，比上月上升0.1個百分點。今年以來新漲價因素較弱，難以抵消翹尾因素的走弱，CPI漲幅略有回落至1.4%，基本運行平穩。

從各類商品及服務價格同比變動情況看，食品價格同比下降1.1%，影響CPI下降約0.21個百分點。其中，豬肉價格下降15.5%，影響CPI下降0.46個百分點；蛋類價格下降4.9%，影響CPI下降約0.03個百分點；鮮菜價格上漲9.1%，影響CPI上漲約0.20個百分點；鮮果價格上漲1.7%，影響CPI上漲約0.03個百分點；糧食價格上漲1.6%，影響CPI上漲約0.03個百分點。

非食品價格同比上漲2.0%，影響CPI上漲約1.62個百分點，七大類價格同比“六漲一降”。其中，醫療保健價格上漲5.5%，居住、教育文化和娛樂價格均上漲2.5%，衣著、其他用品和服務、生活用品及服務價格分別上漲1.4%、1.3%和1.1%；交通和通信價格下降0.2%。

“根據測算，在7月份1.4%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為1.0個百分點，新漲價因素約為0.4個百分點。”國家統計局城市司高級統計師繩國慶說。

7月份，CPI環比上漲0.1%，走勢基本平穩，這也是CPI連續兩個月環比下降后的首次回升。

在各類商品和服務價格中，食品價格環比下降0.1%，影響CPI下降約0.02個百分點。繩國慶分析說，受大范圍持續高溫天氣和區域性強降水影響，鮮菜價格連降5個月后上漲7.0%；高溫導致蛋雞產蛋率下降，儲運成本提高，雞蛋價格上漲4.0%，兩項合計影響CPI上漲約0.17個百分點。時令水果大量上市，鮮果價格下跌9.2%；豬肉消費進入淡季，價格下降0.7%，兩項合計影響CPI下跌約0.18個百分點。

非食品價格環比上漲0.2%，影響CPI上漲約0.13個百分點。暑期旅游出行人數增多，飛機票和旅行社收費價格分別上漲10.5%和6.1%，兩項合計影響CPI上漲約0.13個百分點。衣著、交通和通信、其他用品和服務價格則分別下降0.4%、0.3%和0.1%。

PPI同比連續3個月持平

7月份，PPI同比上漲5.5%，漲幅已經連續3個月相同。

“PPI同比漲幅連續3個月持平，有助于工業生產平穩運行。”劉學智說，從5月以來PPI連續3個月為5.5%，不再出現大起大落的劇烈波動。價格波動變小有助于市場運行趨穩，工業企業經營風險和不確定性得以降低，生產更為平穩。

在主要行業中，同比漲幅回落的有煤炭開采和洗選業、有色金屬冶煉和壓延加工業、石油加工業，分別上漲32.3%、12.7%和10.9%；同比漲幅擴大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物制品業，分別上漲27.5%和8.5%；此外，化學原料和化學制品制造業價格同比上漲7.6%，漲幅與上月相同。上述六大行業合計影響PPI上漲約4.4個百分點，占總漲幅的80.0%。

據測算，在7月份5.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為4.6個百分點，新漲價因素約為0.9個百分點。

從環比看，7月份PPI上漲0.2%，結束了連續3個月的環比下降的趨勢。“PPI環比實現由降轉升，主要受鋼材、有色金屬等產品價格上漲影響。”繩國慶說，7月份，生產資料價格上漲0.2%，生活資料價格持平。

在調查的40個工業大類行業中，20個行業產品價格上漲，比上月增加9個。從主要行業看，環比漲幅擴大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業，分別上漲2.7%和1.5%，合計影響PPI上漲約0.3個百分點；環比降幅收窄的有煤炭開采和洗選業，下降0.1%；環比降幅擴大的有石油和天然氣開采業、石油加工業，分別下降5.3%和3.0%。

從購進價格看，7月份，工業生產者購進價格中，黑色金屬材料類價格同比上漲14.1%，環比上漲0.7%；有色金屬材料及電線類價格上漲13.2%，環比上漲1.0%；燃料動力類價格上漲10.7%，環比下降1.2%。

總體上不存在通脹壓力

從未來走勢看，多個機構分析認為，下半年CPI總體上可能繼續走弱，工業產品價格不具備顯著上漲的基礎，PPI亦可能回落，總體上不存在通脹壓力。

交通銀行認為，從近期CPI重點構成部分來看，食品價格仍以下跌為主，非食品價格則整體平穩。預計這種局面下半年仍會維持，如果不出現大的外部因素的沖擊，下半年影響CPI同比走勢的將主要是翹尾因素，而6月翹尾因素達到年內最高點的1.16%，之后會逐步走低。因此，預計下半年CPI同比漲幅可能會略低于上半年，全年通脹壓力不大。

從PPI看，二季度經濟運行平穩向好，工業生產超預期加快，對工業產品價格有所帶動，是近兩月PPI趨穩的重要原因。上半年去產能工作繼續推進，全國鋼鐵去產能已完成年度任務超八成，其中央企鋼鐵去產能任務已經提前完成，去產能也對當前工業產品價格起到提振作用。

“下半年經濟增速略有放緩的可能性較大，下行壓力主要源于投資放緩，對工業產品的需求可能走弱。”劉學智表示，隨著投資放緩，對工業產品的需求可能走弱，不存在工業產品價格顯著上漲的基礎。由于去年下半年PPI持續上升形成高基數，今年下半PPI翹尾因素快速回落，因而未來PPI漲幅可能下降。但PPI走勢趨穩，下降幅度不會太大，年內不會出現負增長，下半年PPI漲幅可能低于5%，但全年平均漲幅有望高于5%。

中信宏觀分析認為，短期內食品和豬周期對CPI通脹的壓制仍然存在，同時，下半年PPI回落也將拉動CPI非食品回落，這將共同導致短期內CPI漲幅仍然處于較低的水平。從PPI看，由于去年下半年PPI基數急劇走高，今年下半年工業品價格仍將溫和上漲，但PPI漲幅將持續回落。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，二季度我國GDP同比增長6.9%，大幅超出市場預期，再疊加近期黑色系商品價格大漲，使得市場對于經濟的預期直接從6月的“二次探底”直接轉向“新周期”，市場預期轉變之大讓人咂舌的同時，也引發了關于“再通脹”的擔憂。此次7月CPI同比1.4%低于市場預期，再次證偽經濟“再通脹論”。

“總體上，2017年全年通脹水平大概率呈現溫和走勢，大概率將維持1-2%的窄幅水平，全年通脹既不會存在通縮，也不會發生再通脹。央行不存在由于經濟強復蘇、再通脹而收緊貨幣政策的可能性。”鄧海清說。(中國經濟網記者 林火燦)