美安全機構介入 博通收購高通再生枝節

北京時間7日媒體消息稱，美國財政部下屬的外資投資委員會（CFIUS）向博通（AVGO.NASDAQ）發信，稱其收購高通（QCOM.NASDAQ）的交易將對美國構成威脅。持續數月的全球半導體行業最大規模并購案再度生變。據悉，美國對尚未宣布或同意的交易進行審查史無前例，預期此次收購或難成功。另有機構表示，即便收購成功，對博通而言，風險也將大于機遇。

收購或遇阻

美國外資投資委員表示，如果收購成功，高通在5G市場的領導角色將被華為取代，可能會對美國構成威脅。為此，雙方原定于美國時間3月6日舉行的高通年度股東大會也遭擱淺。按照原計劃，股東大會將就博通提名的六位董事會候選人進行投票。據媒體消息，股東大會若如期舉行，將對高通產生不利影響，因提前投票結果顯示，高通股東支持博通提名的候選人當選董事。

博通是全球最大的WiFi芯片供應商，由新加坡安華高（Avago）和美國博通（Broadcom）于2016年并購整合成立，半導體行業世界排名第五。而高通則是手機芯片霸主，行業排名第三。在2014年的全球4G高峰時期，高通股價曾一度突破80美元/股，但后因陷入專利費重新談判、反壟斷審查等系列負面事件，股價轉而下滑。博通高通并購起始于2017年11月，當時，博通計劃以1300億美元要約收購美國高通公司全部流通股，但由于高通提出多輪溢價要求，并購一直未能達成。

博通為何執意“蛇吞象”，收購陷入危機的高通？對此博通曾表示，“合并后的公司將致力于成為5G其他技術領域的全球領導者。”天風證券也表示，博通的布局意在5G，“高通對于博通最大的補充是包括調制解調器在內的基頻芯片和手機應用芯片。進入5G和人工智能時代，博通需要通過高通重新布局手機領域。”目前，博通的主營業務包括向手機制造商提高射頻功率放大器模塊、Wi-Fi/藍牙組合芯片和全球定位系統芯片等，而高通主要提供基帶以及系統級芯片。

然而隨著美國外資投資委員會的介入，收購或遇阻。前美國中央情報局情報官吉列爾莫·克里斯滕森說，“此次外資投資委員會的審查，是對尚未宣布或同意的交易史無前例的舉措，很可能會扼殺博通收購高通的機會。”他認為，要想達成協議，博通必須做出諸多改變，這將削弱協議的意義，因此其不認為博通將繼續堅持收購。

不過博通已決定在上半年將總部遷回美國，這將規避因外國公司并購帶來的部分監管障礙。

風險大于機遇

即便收購成功，中金公司也認為，這對博通的風險將大于機遇。中金解釋，高通的毛利率和營業利潤率均顯著低于博通，公司需要更多的內部降本增效和剝離不良資產，才能減少對利潤率的侵蝕。盡管博通歷史上擅長收購后砍成本，但高通所需的“手術”難度可能更大，除非能夠順利完成對恩智浦的收購。高通曾于2017年初計劃以470億美元收購荷蘭恩智浦半導體公司，試圖向汽車芯片、物聯網芯片等領域擴張。

另外，占高通營收三成以上的技術授權業務目前正遭多國反壟斷調查，同時公司也與蘋果陷入高調的專利糾紛。公開資料顯示，手機生產廠商每銷售一臺智能手機，高通都會收取手機售價3%-5%的專利費，而業內普遍認為該項業務不具備可持續性。

除此之外，即便合并成功，高通也將面臨5G時代的行業競爭風險。業內人士表示，進入5G時代，英特爾、華為和三星將有機會進一步縮小與高通的差距，并有可能實現反超。同時，市場也不再局限于手機行業，物聯網、無人汽車等也將獲得市場機遇。（實習記者 昝秀麗）