美聯儲加息無懸念 緊縮節奏成焦點

美聯儲加息無懸念 緊縮節奏成焦點

□本報記者 陳曉剛

美聯儲3月20-21日召開新一次貨幣政策例會，目前市場普遍預測美聯儲將在此次會議上加息25個基點至1.50%-1.75%。此次會議的兩大看點在于美聯儲主席鮑威爾將迎來上任以來首次例會后的新聞發布會，以及美聯儲將發布最新“點陣圖”預測。市場人士希望能從中尋找到美聯儲未來加息節奏的進一步線索。

市場關注鮑威爾措辭

在今年第一次貨幣政策例會上，美聯儲表示通脹率將回升，并在中期內實現2%的政策目標。市場將此視為通脹前景預測的鷹派信號，并認為美聯儲3月加息已是“板上釘釘”。

路透最新調查結果顯示，接受調查的所有分析師都預計美聯儲將在本次會議上加息25基點至1.50%-1.75%。彭博3月中旬對經濟學家進行的調查也顯示美聯儲本周將升息25基點。華爾街機構則普遍將美聯儲3月加息的概率上調至90%以上。

前任美聯儲主席耶倫19日發表演講稱，目前的美國經濟狀況非常之好，每月9萬到12萬的新增非農就業人口“應該是可持續的”，如果就業增長繼續保持這種速度，失業率將逐步下降。“我仍然預計通脹率將不會出現大幅上升。”耶倫說：“我認為美聯儲應該并且一直在逐步提高利率以穩定就業市場，并將就業增長速度降到可持續水平以避免經濟過熱。”

作為耶倫的繼任者，市場普遍預計鮑威爾將延續美聯儲“耶倫時代”謹慎漸進的加息節奏，繼續推動貨幣政策正常化。但在美國經濟持續擴張，資產估值處于高位的大背景下，鮑威爾執掌帥印的美聯儲是否會在加息路上“改為小步快跑”，市場對此猜測紛紛。

鮑威爾2月底前往國會作證時強調，他個人對美國通脹和經濟前景信心增強，市場波動不會阻止加息步伐，他的措辭給市場留下的印象是略偏“鷹派”立場。分析人士稱，聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明以及鮑威爾在新聞發布會上的措辭對金融市場極其重要，不排除釋放出一些今年加息節奏加快的言論，但不會給出過于明確的信號。

點陣圖或有調整

自2012年以來，每隔三個月，美聯儲就會更新其點陣圖。點陣圖顯示的是對聯邦基金利率的預估，目前美聯儲理事和具投票權的地區聯儲主席共有16人，他們將各自為其所認為未來三年和更長時間內的利率適當區間中值設定一個點，這些點被設定后的中值也就是整個美聯儲對聯邦基金利率的中值預期。點陣圖一直被認為是美聯儲政策工具的重要組成部分，也是外界預測美聯儲政策的重要途徑之一。

根據去年12月發布的點陣圖，預測中值顯示美聯儲今年會有三次加息。包括高盛在內的一些華爾街機構預計，在本次會議后發布的點陣圖中，2018年加息次數預測中值將升至4次。有高盛、德銀經濟學家甚至預測美聯儲存在年內升息五次的可能。

不過也有觀點認為，美聯儲眾多決策者再三表示打算漸進行動，是否會如此之快地提高利率預測，在近期表現平平的美國經濟數據降低了增長預估的情況下更是如此。法國興業銀行分析師稱，美聯儲試圖在3月份的會議上引導市場提高加息預測似乎還為時過早。摩根士丹利經濟學家也稱，考慮到需要將預測加息次數由三次調高的決策者數量，點陣圖預期中值顯示2018年加息四次會面臨“較高障礙”。

還有觀點預計，美聯儲決策者不大可能在2018年加速推進政策正常化，相反而是會將加息次數均勻分布到未來幾年。此次點陣圖可能會提高2019年和2020年的利率預測，而非提升今年的利率展望。

對于點陣圖一旦調整對于金融市場的影響，華爾街機構普遍認為，偏向“鷹派”的點陣圖可能會引發買盤，提振美元人氣，并可能引發債券和股票市場的恐慌氣氛；另一方面，點陣圖若維持不變可能會把美元拖入新一輪跌勢之中。