經濟觀察：中國央行MLF擔保品“擴容” 釋放三重信號

中新社北京6月4日電 (夏賓)作為中國央行基礎貨幣投放主要渠道公開市場操作中的一道“招牌菜”，中期借貸便利(MLF)的擔保品迎來了時隔三年后的再次“擴容”。

中國央行近日宣布，新納入MLF擔保品范圍的有：不低于AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券(優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券)，優質的小微企業貸款和綠色貸款。

多位專家在接受中新社記者采訪時指出，在此時點擴大MLF擔保品范圍與中國當前金融市場的形勢、結構性去杠桿的要求聯系緊密，并釋放出重要信號。

支持債市穩定發展

中信證券首席固定收益分析師明明認為，MLF“擴容”向市場釋放支持信號，一定程度緩解信用風險。

在近期信用風險頻發、市場風險偏好降低的背景下，央行的擴容調控從銀行的角度緩解其可質押債券不足的壓力，從企業的角度則給予支持信號，防止信用市場陷入“融資困難-資金鏈斷裂-債務違約”的惡性循環。

星石投資首席策略師劉可稱，適度擴大MLF擔保品范圍在一定程度上釋放了央行呵護市場的信號。央行此舉一方面有為AA+、AA級債券增信的效果，同時也在合格擔保品不足、資金面也較為緊張的環境下為中小銀行提供了一定的支持。

發力結構性去杠桿

中國去杠桿并不盲目。去杠桿的主要目的在于對房地產市場、地方政府債務杠桿等結構性問題進行調控，而非壓制社會信用的整體擴張。

今年年初，普惠金融定向降準已體現了央行支持經濟結構調整和轉型升級，將更多金融資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節的政策態度。

明明指出，此次放寬小微企業、綠色和“三農”金融債抵押品等級，定向釋放流動性，一方面是為緩解小微企業融資難問題，另一方面避免投放流動性過多與去杠桿、降風險目標相悖，體現對相關企業的重視和審慎的調控策略。

富達國際固定收益基金經理黃嘉誠認為，當前，官方調控重點已經從單純地降低杠桿率，轉向策略性地調整不同行業間的資源配置和資金流向。

完善貨幣政策操作框架

在明明看來，央行希望通過創新貨幣政策工具打造“基礎貨幣+政策利率”的組合，實現貨幣政策調控手段從數量型向價格型的轉變，而這一目標能否達到目的，一定程度上取決于貨幣政策工具使用覆蓋面和金融機構能夠提供的合格抵押品的規模。

“央行適當的抵押品制度可以實現對經濟波動的逆周期調節，在市場信用周期低谷時放寬抵押品標準，市場擴張高漲時提高抵押品標準，從而熨平市場信用周期的波動。”明明說，因此擴大合格抵押品的范圍，有助于提高MLF可操作空間和靈活性，進一步促進貨幣政策操作有效性，完善貨幣政策操作框架。(完)